Asien bleibt attraktiv
Clemens Mayer
Director, Senior Relationship Manager
Institutional Business, Corporates and Commercial Banking Clients
Der Trend bei Emerging-Markets-Anleihen geht weiter in Richtung Asien. Insgesamt gilt es, unterschiedliche fundamentale Situationen zu beachten.
Im Niedrigzinsumfeld bieten Emerging-Markets-Anleihen weiterhin Chancen auf der Suche nach Rendite. Investoren sollten jedoch nach der starken Aufholbewegung aufgrund der massiven Liquiditätsspritzen der Notenbanken, der expansiven Fiskalpolitik der Länder und der Hoffnung auf hochwirksame Impfstoffe den Fokus noch stärker auf die fundamentale Situation der Länder legen.
Die Opportunitäten durch erhebliche Fehlpreisungen aufgrund der Unsicherheit durch die COVID-Pandemie und dem folgenden Risk-Off-Modus sind nur noch selektiv vorhanden. So liegen die Risikoaufschläge bei Hard-Currency-Anleihen nun unter dem historischen Durchschnitt – und dies bei einer fundamentalen Situation, die sich verschlechtert. Denn der Wirtschaftseinbruch und die expansive Fiskalpolitik haben in vielen Ländern zu dem höchsten jährlichen Anstieg der Schulden in Relation zum Bruttoinlandsprodukt geführt. So konnten in diesem Jahr bereits sechs Emerging-Markets-Länder Anleihen nicht bedienen, und in nächster Zeit sind weitere Ausfälle von Frontier-Ländern mit überwiegender Verschuldung in US-Dollar wahrscheinlich.
Unternehmensanleihen im High-Yield-Segment zeigen sich hierbei stabiler als High-Yield-Staatsanleihen. Das liegt unter anderem daran, dass der Anteil asiatischer und europäischer Anleihen in Indizes für Unternehmensanleihen deutlich größer als im Index für Staatsanleihen ist. Die weiter wachsenden regionalen Unterschiede bei der ökonomischen Situation in den Emerging Markets gilt es daher zu berücksichtigen.
Asien kommt am schnellsten aus der Krise, angeführt vom Wachstumsmotor China. Dies zeigt sich bei den Fundamentaldaten, bei den Ausfallraten – die derzeit niedriger als in anderen Regionen der Welt sind – sowie bei der Entwicklung der Währungen.
Im Ergebnis erwarten wir, dass Investoren ihre Portfolios weiter anpassen und der Region Asien ein stärkeres Gewicht zukommen lassen.
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