Der europäische Rettungsfonds kommt italienischen Staatsanleihen zugute. Zudem unterstützen technische Faktoren die Spreads der Peripherieanleihen.

In den letzten Wochen konnten sich Anleihen aus der Peripherie, vor allem aus Italien, sehr gut entwickeln. Als den maßgeblichen Grund sehen wir die Einigung der Eurostaaten auf den Rettungsfonds in Höhe von 750 Mrd. Euro. Kritiker mögen bemängeln, dass lange über Details gestritten wurde und dass das Ergebnis vermeintlich hätte besser ausfallen können. Aber so läuft es nun einmal in Europa. Am Ende steht ein Kompromiss. Fakt ist in diesem Fall, dass es eine breite Unterstützung für die am härtesten von der Pandemie betroffenen Länder geben wird. Maßgeblich ist auch, dass Deutschland seine grundsätzliche Blockadehaltung bezüglich einer Vergemeinschaftung von Schulden aufgegeben hat. Damit wirkt jetzt nicht nur die Geldpolitik unterstützend, sondern wird ebenfalls durch eine europäische Fiskalpolitik begleitet.

Aufgrund der Tatsache, dass italienische Staatsanleihen nach wie vor die höchste Rendite im Euroraum abwerfen – wenn man Griechenland außen vor lässt –, dürfte die Nachfrage seitens der Investoren weiterhin hoch bleiben. In Zeiten, wo immer mehr Bereiche des Rentenmarktes nachhaltig negative Renditen aufweisen, klammern sich Marktteilnehmer zunehmend an Anlagen, die noch eine positive Rendite versprechen. Dies gilt gerade in Zeiten, wo solche Anlagen praktisch durch die politischen Akteure abgesichert sind.

Aber auch technische Faktoren wirken unterstützend auf die Spreads der Peripherieanleihen. In 2021 wird die Europäische Zentralbank beispielsweise über ihre verschiedenen Kaufprogramme so viele italienische Staatsanleihen aufkaufen, dass das angepeilte Neuemissionsvolumen überschritten werden wird. Man muss sich also keine Sorgen darüber machen, dass Italien die Märkte mit neuem Material überflutet und es nicht genug Nachfrage gibt.

Als Ergebnis lässt sich festhalten, dass Engagements in der Peripherie auch nach der gegenwärtigen Spreadeinengung weiterhin attraktiv sind und in der mittleren Frist für Freude sorgen sollten.

Renditen zehnjähriger Staatsanleihen im Vergleich

Quelle: Bloomberg; Stand: 5. Oktober 2020

 

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